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转换套利是指正在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时,买入联系期货合约的往还。个中看涨期权和看跌期权的实行代价和到期l3是无别的,联系期货合约的交割月份与期权合约的到期月份也是无别的,而且期权的实行代价应尽恐怕地靠拢期货代价。正在期货合约到期前,当期货代价高于实行代价时,往还者的空头看涨期权将被履约,并自愿地与往还者的众头期货部位相对冲,众头看跌期权则任其作废。倘使正在期货合约到期前,期货代价低于实行代价,往还者的众头看跌期权将被履约,并自愿与往还者的众头期货部位相对冲,空头看涨期权则任其到期消除。  –期货合约即到期月份要与期权合约到期月份无别,正在代价上应尽恐怕靠拢期权的敲订价格。  转换套利是指往还者买进一个看跌期权,卖出一个看涨期权,再买进一手期货合约的套利办法。  实行转换套利的条目有二:一是看跌期权和看涨期权的敲订价格和到期月份要无别,二是期货合约即到期月份要与期权合约到期月份无别,正在代价上应尽恐怕靠拢期权的敲订价格。  倘使正在合约到期前,期货代价低于看跌期权的敲订价格,往还者买入的看跌期权将会被履约,并自愿与往还者的众头期货部位相对冲,卖出的看涨期权则被作废。倘使正在合约到期前,如果期货代价高于期权敲订价格,往还者的空头看涨期权合约将被履约,并自愿与往还者的众头期货个别对冲,众头看跌期权则任期作废。  转换套利的利润=(看涨期权权益金-看跌期权权益金)-(期货代价-期权实行代价)   比方,某投资者正在5月份以3美元/盎司的权益金买进1张实行代价为400美元/盎司的6月黄金看跌期权,又以3.5美元/盎司的权益金卖出l张实行代价为400美元/盎司的6月黄金看涨期权,再以商场代价399.50美元/盎司买进1张6月黄金期货合约。其套利经过如外1所示。   套利盈亏弧线可能看出,将买进看跌期权、卖出看涨期权和买入期货合约的盈亏弧线合正在沿途组成了转换套利的盈亏弧线月期货商场代价奈何改观,套利者都能得到1.0美元/盎司的恒定收益。按照转换套利策画公式:转换套利收益=(看涨期权权益金一看跌期权权益金) - (期货代价一期权实行代价),可能算出恒定收益为(3.5—3) -(399.5—400)=1.0美元/盎司。  【例】某往还者6月份正在CBOT以0.35美元/蒲式耳的权价买入1份8月份大豆看跌期权合约,以0.55美元/蒲式耳卖出l份8月份大豆看涨期权合约,期权实行代价均为8.50美元/蒲式耳。同时买人1份8月份大豆期货合约,大豆期货代价为8.60美元,蒲式耳。此时,该往还者不管大豆期货代价爆发何种改变,他已得到锁定的利润0.10美元,蒲式耳((0.55—0.35)-8.60—8.50)=0.1),即500(0.1×5000=500)美元。

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